Инфляция в США быстро выросла на фоне ограничений, связанных с пандемией, трудностей с цепочками поставок и спекуляций. Этот скачок должен постепенно ослабевать, поскольку эти нарушения со временем уменьшаются.
Тем не менее, эта сниженная инфляция все еще может быть слишком высокой, чтобы защитить тех потребителей, которые пострадали от экономических потрясений, вызванных коронавирусом.
До COVID-19, в 2019 году, инфляция оставалась стабильной на уровне около 2%. Хотя потребительский рынок показал признаки слабости, Федеральная резервная система США компенсировала негативное влияние инфляции монетарным стимулированием.
Слабость потребителей проявилась в сильном росте цен на товары первой необходимости по сравнению с их дискреционными аналогами. За пять лет, закончившихся в декабре 2019 года, цены на такие основные товары, как продукты питания, аренда и медицинское обслуживание, например, имели тенденцию расти быстрее, чем цены на предметы роскоши, такие как одежда, отдых и автомобили.
Денежно-кредитная политика способствовала росту стоимости жилья за счет увеличения концентрации собственности на жилые активы. Это, в свою очередь, ослабило покупательную способность потребителей: по мере того, как росла стоимость предметов первой необходимости, на предметы первой необходимости оставалось меньше.
Индекс потребительских цен США (CPI), 12-месячное процентное изменение
Инфляция подскочила по всем категориям на фоне пандемии. Сбои в цепочке поставок и эффект блокировки были первоначальными виновниками, но по мере того, как различные волны инфекций сгорали, неудовлетворенный спрос, нагрузка на производство и распределение, а также более высокие спекулятивные цены на сырьевые товары подталкивали инфляцию к еще большему росту.
Инфляция в США до и после COVID-19
| декабрь 2019 г. (г/г) | Кумулятивный пятилетний по декабрь 2019 г. |
декабрь 2020 г. (г/г) | с января 2020 г. по июль 2021 г. | |
| Общая инфляция | 2,3% | 9% | 1,3% | 5,4% |
| Основы | ||||
| Еда и напитки | 1,7% | 6% | 3,9% | 6,6% |
| Аренда основного места жительства | 3,7% | 20% | 2,3% | 3,6% |
| Медицинская помощь | 4,6% | 16% | 1,8% | 2,7% |
| Дискреционный | ||||
| Одежда | -1,2% | -3% | -4,1% | -0,7 |
| Отдых | 1,5% | 5% | 0,9% | 3,3% |
| Новые автомобили | 0,1% | 0% | 1,9% | 7,4% |
| Подержанные автомобили | -0,7% | -5% | 10% | 42,1% |
| Предметы домашнего обихода | 1% | 1% | 3,2% | 5,4% |
Источник: Бюро статистики труда США.
В настоящее время общий уровень инфляции в США вырос до 5,3% в годовом исчислении. Инфляция должна вернуться к своему долгосрочному среднему уровню в 2%, поскольку избыточный спрос ослабевает, распределительная сеть адаптируется к новым нормам, а сохраняющаяся слабость потребителей оказывает влияние на цены.
Ведь отложенный спрос носит временный характер. По мере того, как экономика вновь открывается, блокировки заканчиваются, а потребность в предметах, связанных с работой на дому (WFH), падает, поскольку работники возвращаются в офис или устраиваются на удаленную работу, это ослабит повышательное давление на инфляцию.
Фактически, данные свидетельствуют о том, что рост потребительского спроса, возможно, уже достиг своего пика. Рост розничных продаж, похоже, достиг пика в апреле 2021 года. После пика в середине 2020 года рост продаж автомобилей, похоже, также нормализовался.
Розничные продажи и продажи в сфере общественного питания (г/г)
Цепочки поставок также снова становятся полностью функциональными. Такие подиндексы ISM Manufacturing PMI, как время доставки поставщиком и количество невыполненных заказов, по-видимому, достигли своей высшей точки, поскольку запасы сырья достигли дна. Таким образом, нагрузка на цепочки поставок снижается.
Более того, поскольку потребитель в целом не вышел из пандемии финансово более сильным, потребительский спрос должен оставаться слабым. Это должно стать дополнительным тормозом для инфляции.
Поставки поставщиков, медлительность (Индексы)
Исходя из этих факторов, можно ожидать, что всплеск инфляции в США уменьшится.
Подобные тенденции проявляются и в других местах, например, в Канаде, Германии, Великобритании и Японии. Внезапный всплеск инфляции, связанный с COVID-19, в настоящее время замедляется и возвращается к линии долгосрочного тренда в большинстве категорий. Конечно, есть исключения, особенно нефть и жилье на некоторых рынках, в результате мягкой денежно-кредитной политики и спекуляций.
В целом, потребительский спрос и низкие процентные ставки останутся основными факторами инфляции. Продолжающаяся слабость потребителей должна привести к снижению инфляции и потребовать дальнейшей поддержки со стороны ФРС. Влияние других факторов инфляции, связанных с конкретными событиями, скорее всего, уменьшится по мере того, как экономика приспосабливается к новой реальности.
Если вам понравился этот пост, не забудьте подписаться на Предприимчивый инвестор.
Все сообщения являются мнением автора. Как таковые, их не следует рассматривать как рекомендации по инвестированию, и высказанные мнения не обязательно отражают взгляды Института CFA или работодателя автора.
Изображение предоставлено: ©Getty Images / RBFried
Члены Института CFA имеют право самостоятельно определять и сообщать о полученных кредитах профессионального обучения (PL), включая содержание на Предприимчивый инвестор. Участники могут легко записывать кредиты, используя свой онлайн-трекер PL.
