Новый взгляд на технический анализ: скользящие средние = доходность выше среднего?
Опубликовано в: Драйверы стоимости, Экономика, Инвестиции в акционерный капитал, Измерение и оценка эффективности, Управление портфелем
Технический анализ — торговля, основанная на графических моделях акций — всегда была горячо обсуждаемой тактикой инвестирования. В то время как фундаментальные аналитики могут осудить это как лженауку, по сей день у него все еще есть много сторонников в частных торговых лавках Уолл-стрит.
Уровни сопротивления, уровни поддержки, треугольные модели, двойные вершины, голова и плечи, скользящие средние и т. д. входят в число ценовых моделей, которые технические аналитики могут изучать, чтобы предвидеть и получать прибыль от будущих движений рынка.
Мы изучили одну конкретную форму технического анализа — скользящие средние — чтобы оценить, как она работала на протяжении десятилетий.
Ностальгия по 80-м годам?
Мы построили два портфеля, которые открывали длинные позиции по S&P 500, когда они торговались выше скользящей средней, и шортили, когда они торговались ниже. Один портфель был построен на основе 50-дневной скользящей средней, другой — на основе 200-дневной скользящей средней.
В качестве стратегии покупка рынка в дни, когда он затмевает свою 50-дневную скользящую среднюю, давала среднедневную доходность от 0,11% до 0,18% за шесть исследованных десятилетий, причем максимальная отметка была достигнута в 1980-х годах. Покупка рынка в дни, когда он падал ниже скользящей средней, приводила к средней дневной доходности от -0,14% до -0,28, при этом на 1980-е годы также приходились самые большие потери.
Чтобы дать представление о величинах здесь: если бы инвестор покупал каждый день, когда рынок был выше своей 50-дневной скользящей средней в 1960-х годах, и открывал короткие позиции каждый день, когда она была ниже, это принесло бы среднегодовую прибыль около 22%. , в то время как S&P 500 генерировал среднюю геометрическую доходность в размере 10% за десятилетие. Это означает превышение производительности в 12 процентных пунктов. Это превосходство было значительным на уровне 1% на протяжении всех изученных десятилетий.
Портфель 50-дневной скользящей средней
| 1960–1969 гг. | 1970–1979 гг. | 1980–1989 гг. | 1990–1999 гг. | 2000–2009 гг. | 2010 – настоящее время | |
| Средняя дневная доходность: покупка выше скользящей средней | 0,11% | 0,14% | 0,18% | 0,17% | 0,17% | 0,15% |
| Средняя дневная доходность: покупка ниже скользящей средней | -0,22% | -0,14% | -0,28% | -0,20% | -0,22% | -0,20% |
| Разница | 0,33% | 0,29% | 0,46% | 0,36% | 0,39% | 0,35% |
Портфель длинных и коротких позиций со скользящей средней на 200 дней дал аналогичные, хотя и более приглушенные результаты, при этом среднедневная доходность варьировалась от 0,16% в 1970-х до максимума в 0,29% в 1980-х.
Портфель 200-дневных скользящих средних
| 1960–1969 гг. | 1970–1979 гг. | 1980–1989 гг. | 1990–1999 гг. | 2000–2009 гг. | 2010 – настоящее время | |
| Средняя дневная доходность: покупка выше скользящей средней | 0,06% | 0,08% | 0,09% | 0,09% | 0,10% | 0,08% |
| Средняя дневная доходность: покупка ниже скользящей средней | -0,15% | -0,07% | -0,20% | -0,16% | -0,11% | -0,14% |
| Разница | 0,22% | 0,16% | 0,29% | 0,25% | 0,21% | 0,22% |
Конечно, трейдеры, работающие со скользящими средними, рекомендуют покупать акции сразу после того, как они прорвутся или пересекут линию тренда, и открывать короткие позиции, как только они упадут ниже линии тренда. Итак, как же сработала такая «перекрестная» стратегия?
На протяжении десятилетий стратегия 50-дневной скользящей средней для длинных и коротких позиций приносила среднедневную доходность от 0,44% в 1960-х и 2000-х до 0,70% в 1970-х.
50-дневная скользящая средняя: стратегия пересечения
| 1960–1969 гг. | 1970–1979 гг. | 1980–1989 гг. | 1990–1999 гг. | 2000–2009 гг. | 2010 – настоящее время | |
| Средняя доходность через день после перехода ниже | -0,24% | -0,35% | -0,22% | -0,18% | -0,14% | -0,30% |
| Средняя доходность через день после пересечения границы выше | 0,20% | 0,35% | 0,31% | 0,40% | 0,29% | 0,22% |
| Разница | 0,44% | 0,70% | 0,53% | 0,58% | 0,44% | 0,52% |
Напротив, 200-дневный портфель длинных и коротких портфелей со скользящей средней генерировал среднедневной доход от 0,20% в 1960-х до 0,71% в 1990-х.
200-дневная скользящая средняя: стратегия пересечения
| 1960–1969 гг. | 1970–1979 гг. | 1980–1989 гг. | 1990–1999 гг. | 2000–2009 гг. | 2010 – настоящее время | |
| Средняя доходность через день после перехода ниже | -0,04% | -0,23% | -0,31% | -0,16% | -0,12% | -0,36% |
| Средняя доходность через день после пересечения границы выше | 0,16% | 0,10% | 0,17% | 0,55% | 0,20% | 0,12% |
| Разница | 0,20% | 0,33% | 0,48% | 0,71% | 0,32% | 0,48% |
Хотя такие стратегии со скользящими средними принесли избыточную прибыль, эти результаты не лишены риска. В частности, существует значительная волатильность на пересечении нижней стороны скользящей средней, а также в некоторых случаях асимметрия. Возможно, более высокая доходность — это компенсация инвесторам за чрезмерный риск или, может быть, просто форма импульсного риска.
В целом, несмотря на то, что доходность, связанная с этими стратегиями скользящих средних, может быть ниже, чем в период их расцвета в 1980-х и 1990-х годах, на наших современных рынках все еще можно получить альфу.
Если вам понравился этот пост, не забудьте подписаться на Предприимчивый инвестор.
Все сообщения являются мнением автора. Как таковые, их не следует рассматривать как рекомендации по инвестированию, и высказанные мнения не обязательно отражают взгляды Института CFA или работодателя автора.
Изображение предоставлено: © Getty Images / Torsten Asmus
Профессиональное обучение для членов института CFA
Члены Института CFA имеют право самостоятельно определять и сообщать о полученных кредитах профессионального обучения (PL), включая содержание на Предприимчивый инвестор. Участники могут легко записывать кредиты, используя свой онлайн-трекер PL.
Дерек Хорстмайер
Амин Эль Бури
Дрю Хардин
