Предвзятое инвестирование в родную страну и почему это может быть большой проблемой

Все мы в той или иной степени патриоты. Тем не менее, хорошо остерегаться предвзятости страны происхождения, чтобы защитить себя от неожиданного риска. Предвзятость страны происхождения относится к тенденции инвесторов отдавать предпочтение компаниям из своей страны, а не компаниям из других стран или регионов.

В конце концов, обычно лучше инвестировать в то, что мы знаем, чем инвестировать в то, чего не знаем. Чем больше у нас информации об отрасли или компании, тем комфортнее мы инвестируем. Иногда, с нашими превосходными знаниями, мы могли бы даже превзойти других.

Предвзятое инвестирование в родную страну — всемирное явление. Независимо от того, откуда вы родом, высока вероятность того, что вы будете инвестировать в страну, в которой проживаете в настоящее время, с избыточным весом. Следовательно, большая часть ваших инвестиционных результатов может на самом деле быть результатом удачи.

Предвзятое инвестирование в страну проживания по странам

Взгляните на распределение внутреннего капитала от общего капитала резидентства по отдельным странам.

С одной стороны, у нас есть Бангладеш, который имеет почти 100% внутреннего капитала. Народ Бангладеш либо должен быть чрезвычайно патриотичен, либо знать что-то, чего не знаем мы, о росте их экономики, либо не иметь такого широкого доступа к другим глобальным фондовым рынкам. Фондовая биржа Дакки имеет общую рыночную капитализацию около 70 миллиардов долларов.

С другой стороны, у нас есть Австрия, которая имеет только около 23% внутреннего капитала. Общая рыночная капитализация Венской фондовой биржи составляет около 150 миллиардов долларов, что составляет лишь около шести процентов размера рыночной капитализации Apple Inc. Возможно, австрийцы менее оптимистичны в отношении своей экономики и с большим энтузиазмом относятся к международным акциям.

Соединенные Штаты, выделенные желтым цветом, имеют 75% внутреннего капитала от общего капитала. Предвзятость нашей родной страны сильна, учитывая, что американские компании составляют лишь около 50% общей капитализации мирового рынка. Предвзятость нашей родной страны неудивительна, учитывая силу нашей экономики, валюты и стабильности нашего правительства.

С тех пор, как я впервые начал инвестировать в 1995 году, мне обычно предлагалось диверсифицировать наши внутренние акции за счет международных акций примерно на 25%. Многие логически рекомендовали инвестировать в развивающиеся рынки для большего роста.

Слишком большая предвзятость к родной стране может стать большой проблемой

По какой-то причине предвзятость к родной стране для россиян чрезвычайно высока. Примерно 96% внутренних акций России от общего капитала приходится на российские акции. Когда 24 февраля Путин решил вторгнуться в Украину, российские акции рухнули, а рубль обесценился более чем на 50%.

Российский фондовый рынок ETF, RSX, упал более чем на 70% через неделю после начала войны. Кроме того, акции многих российских банков и энергетических компаний упали еще больше. Российский фондовый рынок в настоящее время закрыт, и многие российские АДР, ГДР и ETF могут быть исключены из листинга.

RSX на 50% ниже, чем во время мирового финансового кризиса 2008-2009 годов. Но он все еще может упасть еще на 90%, как только торги возобновятся, учитывая, что стоимость чистых активов упадет на аналогичную сумму.

Российские акции, вероятно, еще очень долго будут мертвыми деньгами. Конечно, скорее всего, будут какие-то большие отскоки. Но инвестировать в российские акции для долгосрочного роста будет сложно.

Вера россиян, живущих на родине, в российские акции привела к их экономическому опустошению. Будет великая депрессия, как никакая другая, когда компании обанкротятся и уволят миллионы людей. Сочетание потери всех ваших денег на фондовом рынке и потери работы может стать для некоторых невыносимым.

Поэтому, как инвестор, мы должны осознавать предвзятость нашей родной страны. Более благоразумно предвзято относиться к родной стране, если вашей страной управляет диктатор. И наоборот, безопаснее иметь более высокий уклон в сторону родной страны, если в вашей стране сильная демократия.

Ниже приведен график российского ETF, RSX. ~20 лет экономического прогресса были потеряны всего за одну неделю. На данный момент, если вы базируетесь в России, инвестировать нет смысла. В России тоже нет смысла вести бизнес. Если будет объявлено военное положение, будущее для местных россиян будет похоже на Северную Корею.

Понять предвзятость родной страны — значит понять человеческую природу

Мы всегда будем предвзято относиться к тому, что знаем, а не к тому, чего не знаем. Врожденная предвзятость — вот почему люди склонны заботиться о людях, которые больше похожи на них самих или имеют сходное происхождение. Если мы хотим дать исторически маргинализированным людям больше шансов на конкуренцию, могут потребоваться ручные изменения в системе.

Предоставленные сами себе, большинство привилегированных продолжат заботиться о себе.

Представьте, что вы богатый родитель, поступивший в элитный частный университет. Вы действительно думаете, что добровольно уступите место вашей дочери, чтобы быть принятым неимущим абитуриентом, у которого нет ваших ресурсов? Возможно нет.

Чтобы почувствовать себя лучше, вы можете пожертвовать деньги на предоставление стипендий малоимущим семьям. Вы можете даже рассказать миру, что вы все за равенство и инклюзивность. Однако готовы ли вы на самом деле пожертвовать твой возможность или возможность близкого человека может быть другое дело.

Почему богатые политики громко поддерживают государственные школы и отправляют своих детей в частные школы? Почему некоторые непреклонно выступают за повышение налогов, но сами не хотят платить больше? Важнее наблюдать за тем, что люди делают, а не за тем, что они говорят.

Пример невозможности отказаться от своего места

Еще 13 июля 2020 года Рэйчел Николс, в то время белая ведущая ESPN, обсудила свою карьеру в телефонном разговоре с Адамом Мендельсоном, давним советником Леброна Джеймса из «Лос-Анджелес Лейкерс» и агентом Джеймса Ричем Полом. Каким-то образом их разговор просочился. Вот что она сказала.

“Я желаю Марии Тейлор (чернокожей ведущей ESPN) всяческих успехов в мире — она освещает футбол, она освещает баскетбол. Если вам нужно дать ей больше работы, потому что вы чувствуете давление из-за вашего дерьмового давнего послужного списка о разнообразии — который, кстати, я знаю лично с женской стороны — дерзайте. Просто найди его где-нибудь еще. Вы не найдете его ни у меня, ни забрав мою вещь.”

Рэйчел высказала свое мнение и хотела защитить свою работу после того, как так усердно и так долго работала, чтобы получить ее. Вполне естественно хотеть защитить то, ради чего вы так усердно работали. Большинство людей думают и действуют одинаково, поэтому изменения идут медленно.

Для тех, кто укрепился у власти или получил фору, вполне естественно, что эти люди заботятся о своих друзьях и семье. Поэтому, если вы находитесь вне круга власти, вы должны усерднее работать и лучше разрабатывать стратегию, чтобы продвинуться вперед.

Оптимизм превыше всего

Инвесторы, которые проявляют предвзятое отношение к своей стране в своих инвестициях, как правило, более оптимистичны в отношении своих внутренних рынков и безразличны или более пессимистичны в отношении зарубежных рынков. Другими словами, мы склонны считать, что мы умнее, лучше выглядим, усердно работаем и более продуктивны, чем есть на самом деле!

Это эффект Даннинга-Крюгера в действии.

Если вы не жили в нескольких странах, вам будет сложно получить истинное представление о том, как культура вашей страны отличается от культуры другой страны. Причина, по которой некоторые иммигранты в первом поколении преуспевают, заключается в том, что они ценят то, насколько хорошо им живется в новой стране. Перспектива имеет значение.

Раньше я работал с международными акциями, в частности, с азиатскими рынками за пределами Японии. Я также жил на Тайване и в Малайзии в начальной и средней школе. В результате в какой-то момент у меня было примерно 20% моего портфеля в ETF азиатских стран и отдельных акциях, таких как Taiwan Semiconductor, Baidu, Tencent, Alibaba и Samsung Electronics.

Моя предвзятость к этим азиатским компаниям была обусловлена ​​моим воспитанием и опытом работы. Я с оптимизмом смотрел на рост азиатских рынков и особенно тайваньских и китайских технологических компаний. Распространенной стратегией является попытка инвестировать в «Google из страны X» или «Uber из страны Y», чтобы попытаться извлечь выгоду.

По мере того, как мое время, проведенное вдали от работы в сфере финансов, росло, росло и мое участие в азиатских акциях.

С вторжением России в Украину моя склонность инвестировать в развивающиеся рынки еще больше ослабла. В том маловероятном случае, если Китай вторгнется на Тайвань, как китайские, так и тайваньские акции резко упадут. Таким образом, отечественным инвесторам в Китае, Тайване и Азии в целом, вероятно, следует подумать об уменьшении предвзятого отношения к своей стране.

Больше капитала должно течь в Соединенные Штаты

Некоторые считают, что предвзятость страны происхождения может привести к тому, что инвестор создаст несбалансированный портфель, которому не хватает диверсификации и который подвержен ненужному риску. Однако я утверждаю, что более важно инвестировать в страны с самой сильной экономикой, лучшей инфраструктурой и самыми стабильными правительствами, независимо от предвзятости страны происхождения.

Основной страной для инвестиций являются Соединенные Штаты Америки, которые превзошли большинство других стран с начала пандемии. Во время войны Соединенные Штаты выглядят еще более привлекательными, потому что у них есть самые сильные вооруженные силы для защиты своих граждан.

Поэтому я ожидаю, что в ближайшие годы больше иностранцев купят больше американских активов. Я полностью ожидаю, что иностранные инвесторы сожрут гораздо больше американской собственности по мере ослабления пандемии. Пандемия задушила иностранный спрос на американскую недвижимость на два года. Но сейчас отложенный спрос слишком велик.

Если вы не являетесь инвестором из США, то я думаю, что было бы разумно уменьшить предвзятость вашей родной страны и больше инвестировать в акции США. Если вы являетесь внутренним инвестором в США, то я думаю, что в обозримом будущем было бы разумно увеличить предвзятость вашей родной страны выше 75%.

Превосходство акций США и экономики США бесспорно. Но, конечно, я предвзято отношусь к США, так как живу здесь с 1991 года!

Если вы все еще хотите купить международные акции

Если вы должны диверсифицировать свой портфель международными ценными бумагами как инвестор из США, возможно, диверсифицируйте его в самые демократические страны. По данным World Population Review, 10 самых демократических стран мира по состоянию на 2020 год входят.

1. Норвегия (9,87)
2. Исландия (9,58)
3. Швеция (9,39)
4. Новая Зеландия (9,26)
5. Финляндия (9,25)
6. Ирландия (9,24)
7. Канада (9,22)
8. Дания (9,22)
9. Австралия (9.09)
10. Швейцария (9.03)

Соединенные Штаты набрали 7,92 балла в 2020 году и снова попали в категорию «недостаточная демократия», в которой они пребывают после выхода из «полной демократии» в 2016 году. Но, конечно же, я считаю, что эта характеристика демократии в США ошибочна!

Но, как мы узнали из предыдущей статьи, в отношении этих самых счастливых стран существует множество предубеждений, основанных на том, кто принимает решения. Оказывается, большинство людей, которые решают, какие страны самые счастливые и самые демократичные, происходят из 10 лучших стран!

Кроме того, вероятно, будет растущий оценочный дисконт для европейских акций учитывая близость русской войны. Опасения в том, что Путин продолжает маршировать на запад и сеять хаос.

Сохранение предвзятости моей родной страны к активам в США

Я сохраняю высокую предвзятость по отношению к родной стране на уровне более 95% моих инвестиций в активы США. Соотношение риска и вознаграждения для инвестиций в развивающиеся рынки просто не стоит того. Кроме того, если инвестиции в США окажутся в затруднительном положении, инвестиции в развивающиеся рынки, вероятно, испытают еще больший спад.

В такие времена мы должны по-настоящему ценить нашу недвижимость в США. Чем меньше актив подвержен неконтролируемым экзогенным переменным, тем лучше. Мне нравится владеть стабильным активом, приносящим доход, который обеспечивает важную цель.

Читатели, какова ваша предвзятость по отношению к родной стране? Как вы думаете, почему некоторые страны, такие как Бангладеш, Индия, Турция, Филиппины, Россия, Индонезия и Бразилия, имеют такой сильный уклон в сторону своей страны? Должны ли руководители американских компаний и застройщики делать больше для привлечения международных инвесторов?

Чтобы получить более подробную информацию о личных финансах, присоединитесь к более чем 50 000 других пользователей и подпишитесь на бесплатную рассылку новостей Financial Samurai. К граммет мои сообщения в вашем почтовом ящике, как только они будут опубликованы, подпишитесь здесь.